《表5 融资约束对民营化企业创新影响的实证分析》

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《民营化是否提升了企业创新水平——基于融资约束视角的分析》

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表5通过面板数据的固定效应实证分析了融资约束对民营化企业创新的影响，模型（1)（2）分析了企业民营化对融资约束的影响，模型（3）（4）以及模型（5）（6）分别以SA指数、利息支出占比来衡量企业融资约束水平，并进一步区分为融资约束较大和融资约束较小两个样本组，通过DID双重差分分析企业民营化对企业创新水平的影响。回归结果显示，模型（1）（2）中企业民营化变量系数为正，并分别在1%或5%的水平下通过了显著性检验，表明民营化企业面临的融资约束程度要高于国有企业，这在SA指数和利息支出占比中都得到了印证。从模型（3）-(6）的回归结果来看，融资约束较大组下的企业民营化对企业创新水平具有显著的负向作用，而融资约束较小的企业民营化对企业创新水平具有正向作用，但未通过显著性水平检验。以上分析表明，融资约束是影响企业创新水平的重要因素，而且企业民营化后与民营企业一样，受到了信贷方面的融资歧视，导致部分创新项目由于融资约束方面的制约而被迫放弃，从而影响到企业的整体创新水平。