《表4 股权激励、长期信贷资金对智能制造业研发投资的影响》

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《股权激励、长期信贷与企业研发投资——以智能制造业上市公司为例》

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注:*、**、***分别表示p<0.1、p<0.05、p<0.01，根据F检验、Hsman检验选的结果，最终选取固定效应模型进行实证分析

从表4中M6可以看出，对Equity与Length的交叉项进行回归，结果显著为正，由此可以看出激励期限不同对企业研发投资的促进效果也不同，股权激励的激励期限设置越长对企业研发投资的促进作用越显著。进一步将样本分为“激励期限长”（M7）和“激励期限短”（M8）两组分别进行回归以此来证实这一结论，回归结果显示，激励期限长的子样本中股权激励系数为0.311，激励期限短的子样本中股权激励系数为0.209，且均通过了显著性检验。由此可以看出不同的期限契约影响对企业研发投资的促进效应存在显著差异，只有实施长期的股权激励才能更好地发挥其作用，假设H2得到了验证。