《表OLS混合截面回归结果》

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《高管薪酬激励和股权激励对企业并购绩效的影响研究——基于产权性质的视角》

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为进一步检验不同产权性质下，不同高管激励方式对绩效的影响，本文将样本按产权性质分为国企组和非国企组。经检验，国企组货币薪酬激励与ROE在1%的水平上显著正相关，与托宾Q不存在显著正相关。非国企组货币薪酬激励与净资产收益率ROE在1%的水平上显著正相关，与托宾Q在1%的水平上显著正相关。综上，假设H3a成立。国企组股权激励与ROE、托宾Q均没有显著相关关系。非国企组股权激励与ROE在1%的水平上显著正相关，股权激励与托宾Q在1%的水平下显著负相关，其中，股权激励对市场绩效负向影响的原因已在上文分析，其余结论与假设H3b相符。另外，为检验实证结果的稳健性，分别对被解释变量、解释变量、控制变量进行替换，得到结论与前述回归结果一致。