《表3 金融资产配置结构与战略差异》

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《实体企业金融化与企业战略差异》

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企业基于金融套利动机、流动性管理与金融市场风险偏好，会将闲置资金投资于流动性不同、期限结构不同的金融资产[29]。为此，我们进一步将金融资产按流动性与期限结构划分为短期金融资产和长期金融资产，分别考察其对企业战略差异度的影响。首先，表3中Financial系数均显著为正，说明不论短期还是长期金融资产配置水平越高，企业战略差异度均越大，进一步支持了假设1。另外，短期金融资产持有系数值更大、显著性水平更高，说明企业基于金融套利动机配置短期金融资产越高时，战略差异度越大。这反映出企业对金融渠道获利依赖性越高，战略越偏离行业集中或主流趋势。实体企业金融化虽然在短期使企业有所获利，但是否会损害主业发展，后文我们将继续深入探讨。