《表5 政府补助与科技型企业债权融资回归结果》

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《政府补助在企业创新过程中能发挥信号传递作用吗》

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注：括号中数字为t检验值，***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.10。2SLS回归自动把只有一年数据的样本忽略，样本中有3家企业只有一年的数据，因此回归结果中的观测变量数为3915。

政府补助能够发挥信号传递作用，增加科技型企业的外源融资。外源融资可分为债权融资和股权融资，政府补助的信号传递作用主要体现在哪种融资方式上，本文进一步检验。表5为政府补助与科技型企业债权融资的回归结果，即模型（3）的回归结果。逐步引入控制变量进行回归，结果显示，政府补助的系数均不显著，表明政府补助并不能增加科技型企业的债权融资，假设3不成立。