《表4 混改前主要变量趋势检验》

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《混合所有制改革对内部控制与债务成本的影响——基于PSM-DID模型的实证研究》

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注：括号内为t统计量；*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著，下同。

双重差分法要求在未受到政策影响的条件下，实验组与对照组有类似的变动趋势，这样才能准确地将政策实施的净效应分离出来。在实证研究中，我们定义2011～2016年间前五大股东一直都是国有股东的企业为未进行混合所有制改革的企业，将这一类企业直接作为对照组来分析改革的政策效果。但此种做法还是不能排除我们关注的变量在改革前的实验组与对照组企业中就已经存在差异，改革后产生的变化并不一定是混改政策带来的，而很有可能是因上述固有差异所引起的。为了排除这种可能性，我们对实验组与控制组在改革前的关键变量趋势进行检验，即调整时间窗口，选取未混改前的年份2011～2013年，假设实验组企业在这期间进行了混合所有制改革，定义改革企业的虚拟变量，同时控制其他变量的影响，对总样本进行回归，观察实验组Du这一虚拟变量的系数是否显著。表4为改革前趋势检验结果。