《表5 假设三和假设四的检验结果》

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《大股东减持与股价崩盘风险》

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假设三的回归结果见表5的第（5）、（6）列。对于股价崩盘风险指标Ncskew和Duvol，交互项Reduction×Overp的系数分别为0.746和0.423，在5%的水平上显著为正，证明假设三成立。股价高估是大股东减持和股价崩盘风险的“加速器”，强化了减持带来的利空效应，股价被高估的程度越大，大股东减持带来的股价崩盘风险越高。