《表5 研究假设2和假设3检验结果》

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《战略变革能缓解代理冲突吗——来自A股上市公司的经验证据》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的置信度水平显著。

尽管本文的实证结果支持代理理论和信息不对称理论，但仍存在一些有趣的问题值得进一步研究。首先，根据高层梯队理论的研究成果，高管特性会影响战略变革（Herrmann&Nadkarni，2014；连燕玲和贺小刚，2015），创新绩效（Baranchuk et al.，2014；Sunder，2017）和股利政策（Nicolosi，2013；Caliskan&Doukas，2015）。不过，那些高管特性会削弱或者增强代理理论的解释能力尚不清晰。其次，本文未对制度和文化如何影响战略变革、创新绩效和股利政策的关系进行深入细致的探讨。最后，本文选择的研究样本为具有盈利能力的公司，没有考虑缺乏盈利能力及长期亏损的样本。因此，在今后的研究中笔者将调整研究视角并选择恰当的研究方法，获取更有价值的研究结论。