《表2 均值检验：终极所有权视角下的关联并购行为研究》

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《终极所有权视角下的关联并购行为研究》

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注：***，**和*分别表示在1%，5%和10%水平上显著。

控制变量方面，收购公司规模与公司价值呈显著负相关关系，这可能由于当收购公司规模较大时，并购若不能为收购公司带来显著的价值提升，则会导致托宾Q值下降。同时，股权集中度、股权制衡与收购公司价值均呈现负相关关系，且在10%的检验水平下显著，说明股权集中度越高，大股东在并购活动中对中小股东的利益侵占程度可能也会随之提高，从而降低了收购公司价值，股权制衡度的相关系数为-0.058 8，表明股权制衡度越大，越利于收购公司价值的提升。独立董事比例与托宾Q值显著正相关，与关联并购负相关不显著，表明我国上市公司独立董事比例越高，公司治理效应会越好，从而表现为可以在一定程度上抑制非市场资源配置动机的关联并购行为发生，且使得收购公司价值有所提高。收购公司资产负债率、总资产收益率和托宾Q显著负相关。Pearson相关性检验描述了两组数据一同变化的趋势，但不能考察各变量之间的因果关系，因此还需要继续进行回归分析。