《表3 回归结果 (希金斯模型)》

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《投资不足对企业可持续增长影响的实证分析》

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注:括号内为t值，*、**、**分别表示在10%，5%，1%的水平上显著。下表同。

根据表3的回归结果可以看出，Chi2在5%水平上显著，方程整体有效。模型的pseudo R2为-0.120，说明模型的拟合优度较好。UNDER＿INV的相关系数是-0.0661，t值为-2.1194，与SGR＿F在0.05的水平上呈现显著负相关关系。实证结果进一步证明了假设1。。支持了自由现金流量假说中投资水平是企业成长机会的增函数的说法。结合实证检验结果和科技型中小企业实务来看，投资是企业扩张的一种手段。对于处于初创期或成长期的科技型中小企业来讲，投资不足作为非效率投资的一种表现形式，使企业丧失了一定的投资机会，抑制了科技型中小企业的可持续增长能力。投资不足偏离效率投资的程度越大，丧失的投资机会越多，对其可持续增长能力的负面影响越大。然而，随着企业资产规模的增加，所占据的市场份额增加，竞争能力增强，抵御风险能力随之增强，投资不足行为对企业可持续增长能力的抑制作用会得到缓解。