《表1 0 反事实实验的估计结果》

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《城投债与人口城市化——来自地级市的证据》

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注:同表2

借鉴叶修群（2018）[36]的反事实分析法，本文就城投债对人口城市化的作用效果是否会受到城市规模的影响进行反事实实验。反事实实验的基本思想是，若城投债对人口城市化的作用效果不会受到城市规模的影响，则在不按照城市规模大小来划分样本的情况下仍然会得到同样的结论。由于城市的人口增长率和GDP增长率是外生于城市规模的两个变量，因而本文用这两个指标来重新划分样本，若能够得到与按照人口规模、经济规模来划分样本时相一致的结论，则意味着城投债对人口城市化的作用效果不会受到城市规模的影响。具体而言，我们按照人口增长率的高低不同将样本划分为人口增长率高的城市和人口增长率低的城市两组，又按照经济增长率的高低不同将样本划分为经济增长率高的城市和经济增长率低的城市两组。随后，本文分别利用固定效应模型来估计不同样本条件下的城投债对人口城市化的影响，结果见表10。