《表4 混合Logit模型估计结果》

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《风险态度异质性对投资行为的影响——基于商业银行理财产品的选择实验》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。下表同

本文采用SAS9.4软件进行回归分析。由于选择实验有11个选择集，525份有效问卷，因此得到的有效观测值为5 775个（525×11）。公式（2）中MNL模型的假设条件很难达到，这里直接采用公式（3）混合Logit模型进行回归。在混合Logit模型中需要将一部分属性变量设置为随机参数变量，其余设置为固定参数变量，而这一设置过程需要逐步调试。首先将所有属性变量都设置为随机参数变量进行回归，然后依据随机参数变量的标准差系数显著性，依次将不显著的属性变量重新设为固定参数变量进行回归，经过不断的调试，最后得到混合Logit模型回归结果（见表4）。确定理财产品发行银行和预期年化收益率两个变量为固定参数变量，其余3个变量，即起购金额、投资期限和收益类型为随机参数变量，且假定随机参数变量服从正态分布（Normal Distribution）。