《表4 Logit模型的估计结果》

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《殊途同归不同效：战略变革前因组态及其绩效研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著相关，括号内为T值。

进行倾向得分匹配（PSM）的第一步是估计企业实施各类型高程度战略变革的倾向得分（propensity score）。具体地，本文采用Logit回归模型进行预测，分别以企业是否实施内外交困促变革、居安思危谋变革和集思广益商变革作为被解释变量，以企业特征、资源禀赋与董事会特征等属性作为解释变量（Tang and Liu，2016），具体包括：（1）企业规模（SIZE），采用企业资产总额的自然对数衡量；（2）企业年龄（AGE），采用企业自成立之日起至观测时期年限时长的自然对数衡量；（3）资产负债率（LEV），采用负债总额与资产总额的比值衡量；（4）所有权性质（STA），若该企业为国有控股企业，则设定为1，否则为0；（5）非沉淀冗余资源（NPR），采用流动资产与流动负债的比值衡量；（6）沉淀冗余资源（PRR），采用管理费用与销售费用之和与销售收入的比值衡量；（7）潜在冗余资源（LRR），采用所有者权益总额与负债总额的比值衡量；（8）产品多元化（PDIV），采用熵指数衡量，计算公式为：∑kn=1Pkln(1/Pk）。其中，Pk为公司在行业k的收入占主营业务收入的比重，n为公司业务所涉及的行业数；（9）企业前期绩效（PP），与前文保持一致，采用CEO上任前一年的企业资产收益率（ROA）来衡量；（10）董事会规模（BODSIZE），采用董事会成员的总人数衡量；（11）董事会独立性（BODIND），采用独立董事人数与董事会总人数的比值衡量。本文以内外交困促变革、居安思危谋变革和集思广益商变革分别作为被解释变量的Logit回归结果见表4。