《表5 市场化改革影响企》

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《市场化改革与企业成本加成:异质性与影响机制》

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注:由于企业融资约束程度（SA）的构造中使用了企业规模（size）和企业年龄（age）两个变量，因而当模型中包含融资约束时，企业规模和企业年龄不再作为控制变量出现，否则会存在较为严重的多重共线性问题，导致模型估计失真。

利用公式（3）～（6），对市场化改革影响企业成本加成的作用机制进行分析（见表5，下页）。第（1）列的回归结果同基准回归相一致，即市场化改革有利于企业成本加成的提高，这里不再赘述。第（2）列显示市场化改革使得企业全要素生产率平均提高了2.05个百分点，且在1%显著性水平上成立，表明市场化改革正向作用于企业生产率，验证了生产率渠道的分析。第（3）列显示市场化改革使得企业融资约束程度下降了3.05个百分点，且依然通过了较高水平的显著性检验，表明市场化程度的提高缓解了企业的融资约束程度，验证了融资渠道的分析。