《表5 市场化水平、高管持股对央企中混合制改革的企业费用粘性的影响》

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《混合所有制、政府控制层级与企业费用粘性》

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依据上述分组进行回归，结果如表5所示。第（1）列的费用粘性（ΔIn C*D）系数不显著；第（2）列的ΔIn C*D系数显著为正。这说明在市场化水平低时，混合所有制可以有效抑制中央政府控制下企业的费用粘性现象；而在市场化程度高时，混合所有制对中央政府控制下企业费用粘性的抑制效果不明显。第（3）列费用粘性（ΔIn C*D）系数不显著；第（4）列费用粘性（ΔIn C*D）系数显著为正。这说明对于中央政府控制下高管持股低的企业，混合所有制改革对其所产生的费用粘性具有明显的抑制作用；而对中央政府控制下高管持股高的企业所产生的费用粘性抑制作用不明显。上述检验结果表明，在企业内外治理机制较好的情况下，混合所有制对费用粘性的抑制作用不明显，而在企业内外治理机制较差的情况下，混合所有制对费用粘性具有显著的抑制效果。由此推知，混合所有制的治理效应与企业的相关治理机制之间存在替代关系。