《表6 机构投资者持股比例、股权分置改革与公司费用粘性》

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《机构投资者持股会影响公司费用粘性吗》

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研究假设3探讨了股权分置改革对机构投资者持股与公司费用粘性关系的影响。根据股权分置改革前后，将全样本分为股权分置改革前组（2001~2004年）和股权分置改革后组（2007~2015年），使用模型（1）进行分组检验（12）。表6是具体的回归结果。第（1）列针对股权分置改革前组进行测试，发现机构投资者持股比例与粘性交乘项（LogIncomeR×D×Ins_share）的系数为负，不显著。即在股权分置改革前，机构投资者持股对公司费用粘性不存在显著的抑制作用。第（2）列针对股权分置改革后组进行测试，发现机构投资者持股比例与粘性交乘项（Log IncomeR×D×Ins＿share）的系数为正，且在1%水平下显著。即在股权分置改革后，机构投资者持股对公司费用粘性存在显著的抑制作用。以上的结果表明，机构投资者对公司费用粘性的抑制受到股权分置改革的影响，股权分置改革后机构投资者对公司费用粘性体现了较好的治理效果，这一发现支持了研究假设3。