《表4 2006—2016年中债远期收益率曲线隐含利率变动的与即期收益率曲线实现的利率变动》

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《期限利差三因素框架在中国的实证》

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注释：由于31年期收益率在2009年底才有，此前30年期远期收益率无法计算，因此此处使用的30年期数据是2010—2016年的，这也就造成了此处相关系数偏低，与其他期限有较大差异。资料来源：中债登，Wind。

如果相关系数高，说明最终实现的利率变动与远期利率曲线隐含的利率变动的相关性高，也就是远期利率曲线隐含了更多与最终利率变化相关的信息，预测能力更好。结果如表3、表4所示，中证和中债的数据都表明，从短期到中长期（1—10年期）利率预期的影响是存在的，且比美国1968—1995年的数据效果要好。美国当年的隐含收益率变化和实际的收益率变化的相关系数接近0或是负值，但在我国，短期到中长期这一相关系数都是正数，且在20%上下。