《表5 2006—2011年中债远期收益率曲线隐含利率变动的与即期收益率曲线实现的利率变动》

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《期限利差三因素框架在中国的实证》

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资料来源：中债登，Wind。

对比表5、表6可以看出，2012年以前，远期利率曲线对未来利率有较强的预测能力，1—10年期远期隐含的收益率变化和实际发生的收益率变化的相关系数在0.2383—0.4525之间波动，也就是说，今日的利率曲线中包含着较多的过去的利率预期的信息。但2012年以后，可以看见大多数期限的隐含利率变化和实际利率变化对比表5、表6可以看出，2012年以前，远期利率曲线对未来利率有较强的预测能力，1—10年期远期隐含的收益率变化和实际发生的收益率变化的相关系数在0.2383—0.4525之间波动，也就是说，今日的利率曲线中包含着较多的过去的利率预期的信息。但2012年以后，可以看见大多数期限的隐含利率变化和实际利率变化的相关系数变成了负数，也就是说2012年之后远期收益率曲线对未来收益率曲线的预测效果变差，利率预期对期限利差的解释效果变弱。