《表5 人口结构变动和文化因素对利率的平均影响》

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《人口结构、劳动参与率与长期实际利率演变——基于女性劳动文化视角的研究》

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注：dlabor×gii的系数在20%的显著性水平上显著。

接下来考察人口结构变动和女性劳动文化对利率的平均效应，分别引入dlabor与gii＿dummy和gii之间的交互项，回归结果如第（2）、（4）列所示，可以看出，dlabor对rl＿rate的偏效应显著地依赖于文化因素，与表4中门限回归的结果类似。第（2）列的结果表明，在其他条件相同的前提下，人口结构变动和语言文化对利率水平的平均影响为3.06dlabor-0.85gii＿dummy-3.96dlabor×gii＿dummy，这意味着给定一个较强的负向人口结构冲击，比如dlabor=-0.16（即样本中第一个四分位数），对于不含语言性别意识的国家，劳动年龄人口占比减少0.16个百分点虽然会使其利率下降约49个基点（-3.06×0.16），但是其平均利率水平仍然会比具有语言性别意识的国家高出约22个基点（0.85-3.96×0.16）；类似地，第（4）列结果表明，对于不含语言性别意识的国家，劳动年龄人口占比减少0.16个百分点虽然会使其利率下降约48个基点（-2.97×0.16），但是其平均利率水平仍然会比语言性别意识强度为1的国家（gii的第52个百分位数）高出31个基点（0.72-2.51×0.16）。表5的结果说明，虽然负向的人口结构冲击能在很大程度上降低一国的利率水平，但是这种冲击会被积极的文化因素所抑制。这一结果符合假说5的预期，与表2所描述的特征事实也相符———近40年来，在全球老龄化的背景下，那些文化中蕴藏着积极的女性劳动基因的国家，其利率水平的负向变动程度相对较小；而那些文化中隐含着消极的女性劳动基因的国家，其利率水平的负向变动程度则相对较大。