《表1 2010—2016年定期存款利率、国债定期收益率与CPI情况》

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《从个人账户到个人养老金:城乡居民基本养老保险结构性改革再思考》

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说明:金融机构人民币定期存款基准利率为每年1月1日的数据，国债定期收益率为每年年末的数据。资料来源:根据2010—2017年《中国统计年鉴》《中国人民银行年报》《中债国债收益率曲线标准期限信息》整理计算。

第二，在积累期，个人账户储存额计息率低，导致个人账户收益水平低。城乡居民养老保险个人账户储存额计息率基本是根据当年1月1日金融机构人民币一年期存款基准利率来确定。由表1可知，在2010—2016年，一年期存款利率年均值为2.68%，而居民消费价格指数（CPI）的增长的年均值为2.76%，个人账户储存额难以实现“保值”。同时，2.68%的计息率也远低于较长期存款利率和国债等其他金融产品收益率，在这个低水平的计息率之下，个人账户储存额难以实现“增值”。导致个人账户收益率低的原因是多方面的，如投资渠道单一、投资运营主体“错位”、制度设计“泛行政化”、基金统筹层次过低等。[6]综上，个人账户储存额在现有规定下难以实现保值增值，个人账户中积累的资金势必面临效率损失。个人账户资金来源是政府补贴和个人缴费，因此这种效率损失是两项资金来源叠加的效率损失，会对制度财务的长期可持续性造成不利影响。