《表5 金融机构在99%置信水平上的Co VaR和ΔCo VaR值汇总》

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《关联网络、风险溢出与重要系统性金融机构识别——基于市场、行业和机构的实证》

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数据来源:作者根据实证结果自行整理得到。

这里通过对每个金融机构与其所属的金融子行业之间在99%置信水平上的动态CoVaR值进行测算，由于文章篇幅限制，这里仅仅按照系统性风险平均值从大到小选取前三家金融机构对所属行业的系统性风险值，最终分析结果如表5所示。在99%置信水平上，在保险业中，系统性风险值最大前三家机构依次为西水股份、天茂集团、新华保险，其中天茂集团的CoVaR峰值最高，达到19.34；新华保险的CoVaR值最低为3.56。在信托业中至今只有两家上市机构，其系统性风险值从大到小依次为陕国投A、安信信托，这两家信托的动态CoVaR值走势都十分相近，陕国投A的平均CoVaR值略大于安信信托的平均CoVaR值；陕国投A的CoVaR峰值达到19.81，最小值为4.23。在银行业中系统性风险值最大的前三家机构依次为宁波银行、中信银行、平安银行，其中中信银行的CoVaR峰值最高，达到15.93；平安银行的CoVaR最小值为2.11。证券业中系统性风险值最大前三家机构依次为方正证券、国投安信、国海证券，其中国投安信的CoVaR峰值最高，达到21.13；国投安信的CoVaR最小值也是三家中最低，为3.31。其他非银行金融业中，系统性风险值最大的前三家机构依次为宝德股份、中航资本和二三四五，其中中航资本的CoVaR峰值最高，达到48.37；宝德股份的CoVaR最小值最低，为4.46。