《表2 主要变量描述性统计》

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《企业环保投资与经济绩效——基于企业异质性视角》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

表4列示了模型关于环保投资与企业经济绩效的全样本回归结果。列（1）和（3）只考虑企业经济绩效与环保投资一次项（EPI）的关系，其结果显示环保投资的一次项系数在1%的水平上显著为负，意味着环保投资作为一项额外支出确实降低了企业经济绩效。在加入环保投资二次项的回归中，列（2）和（4）的结果显示，环保投资的一次项（EPI）系数与二次项（EPI2）系数在1%的水平上分别显著为负和正，表明环保投资与企业经济绩效之间呈显著“U”型曲线关系，二者之间存在“门槛”界限，当环保投资规模在这个“门槛”左边时，企业经济绩效随着环保投资的加大而降低，而当越过了这个“门槛”界限后，企业经济绩效反而会随着环保投资的增大而提高，拐点（5）分别发生在环保投资规模为0.061和0.053时。这个结果部分验证了“波特假说”，即在一定条件下，环保投资将有利于提升企业经济绩效。同时可以看出，ROA的拐点高于Tobin’s Q的拐点，说明要真正提升企业的会计绩效，需要更多环保投资，而市场对企业环保行为的反应超前于会计指标。由表2可知，样本公司的平均环保投资规模仅为0.01，远未达到拐点水平，表明我国目前还处在“U”型曲线左侧，环保投资尚未发挥促进企业经济绩效的作用。假设1通过了统计检验。