《表2 主要变量描述性统计》

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《影响公司高管交易行为内部差异的因素：“信息优势”还是“收入补偿动机”》

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表3统计了单变量分析结果。从Panel A可以看出，薪酬相对水平高样本组（B）的高管交易次数（N PR＿1）和交易股份数（N PR＿2）显著高于薪酬相对水平低样本组（A）的高管交易次数（N PR＿1）和交易股份数（N PR＿2），表明薪酬相对水平越高交易主动性越强。从Pa nel B可以看出，买入日后窗口期（1，20）、（1，30）、（1，60）平均短期超常回报均为正，并且超常回报显著高于薪酬相对水平低样本组（A）的超常回报，图2清晰刻画这一特征。从Panel C可以看出，卖出日后窗口期（1，20）、（1，30）、（1，60）平均短期超常回报均为负，并且薪酬相对水平高样本组（A）的超常回报显著低于薪酬相对水平低样本组（B）的超常回报，图3清晰地刻画这一特征。该结论符合H1a的预期，即信息层级为其获得交易后的短期超常回报（CA R），检验结果体现了高管交易的信息优势效应，未呈现出收入补偿效应。