《表4 管理者能力与信用评级回归结果》

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《管理者能力、环境不确定性与信用评级》

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管理者能力与信用评级:为了检验假设2，本文利用回归模型（5）进行了多元回归分析（表4）。从表4可见，第（1）列与第（2）列的回归结果显示，管理者能力MA与信用评级rating1、rating2均在1%显著性水平上正相关，相关系数分别为0.626、0.229，说明评级机构评估企业的信用等级时，在考虑财务状况的基础上同时会关注管理者的能力，管理者能力越强，给予的信用评级水平相应越高，假设2成立。考虑到以Tobit分离的残差值衡量管理者能力可能受到公司治理结构的影响，且公司治理结构自身也影响信用评级，所以本文在回归模型中进一步控制3个常见的公司治理指标:第一大股东持股比例（top1）、独立董事会比例（indep）与是否两职合一（dual），第（3）列与第（4）列为加入3个公司治理结构变量之后的回归结果。结果显示，管理者能力MA与信用评级rating1、rating2均在1%水平显著正相关，假设2再次得到验证:管理者能力越强，信用评级水平越高。管理者能力能提升公司的财务绩效与治理水平，在一定程度上降低公司的违约风险，这样使评级机构出具较高水平的信用等级。