《表4 投资经验对企业OFDI模式的影响:基于企业异质性的分析》

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《投资经验是否影响了中国异质性企业的OFDI模式选择》

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注:表格系数为边际效应值，括号里为方差，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01，并购为被解释变量，如果该企业选择跨境并购，则为1，否则为0。industry、year和country分别表示行业、年份和国家层面的固定效应。

如表4所示，在控制了行业、年份和国家的固定效应后，企业前期投资经验和全要素生产率交叉项（ofdi＿＿tfp）的系数都在10%以上显著为正，可以看出，当中国企业生产率越高时，该企业前期在目的国市场投资经验对其OFDI模式选择的影响也越高。因为，生产率越高的企业，在目的国OFDI时市场收益能力也越高，越能克服海外市场巨大的收购资金、审查成本、整合和协调管理等沉没成本，进而形成新的技术、管理和营销能力，越会获得海外并购投资的成功。而企业前期投资经验和外资占比交叉项（ofdi＿＿fk）的系数为负，但不显著，虽然在一定程度上外资占比越高的企业，其国际化能力越强，对企业国际投资经验具有某种替代效应，但由于系数不显著，所以不具有解释力。