《表4 划分投资动机的发展中国家OFDI速度对企业绩效的影响》

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《OFDI速度与企业绩效——对中国高科技上市公司的考察》

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注：同表2

为更直观地反映投资区位差异对OFDI速度与企业绩效间关系的影响，我们以调节变量均值加减一个标准差绘制了在不同程度调节变量影响下，基于深度和广度的OFDI速度与企业绩效之间的关系图。图5显示，若在发达国家进行基于深度的技术寻求，无论吸收能力强弱，我国高科技企业均可以通过靠近技术创新活跃地对先进技术进行学习和模仿，获取和分享技术外溢，从而实现本土企业创新绩效的提升。但图6显示，无论企业吸收能力强弱，基于广度的技术寻求型OFDI速度过快均易降低企业在发达国家获取技术的整合与消化能力，对企业的创新绩效有负面影响。图7和图8的曲线走势表明：在发展中国家，吸收能力强的企业可以通过搭建技术平台、建立合资企业等方式，在全球市场中拥有多样化的学习对象；技术距离接近让吸收能力强的企业可以通过分散投资地理进入差异化的商业环境，为企业注入深层次的学习动力；吸收能力弱的企业仍然不适合快速的投资节奏。结合表3的回归结果并对比图5至图8的曲线走势可以发现，高科技企业在发达国家进行技术寻求较在发展中国家进行技术寻求对企业创新绩效的影响更加理想。据此，我们认为高科技企业在发达国家进行OFDI对企业创新绩效的积极影响会比在其他发展中国家更强，假设H5a通过检验。图9和图10显示，对于财务绩效而言，发达国家的市场寻求并没有为企业财务绩效带来正向影响。我们认为，由于技术差距、贸易壁垒等现实问题的存在，新兴经济体跨国公司进入发达国家并实现企业收益提升将存在一定困难。而在发展中国家，中国高科技企业具有比较优势，低财务杠杆率的企业可以发挥“先发优势”，在资源充足的基础上通过快速占领市场来获取较高收益，但杠杆率较高的企业由于受到资金约束，不宜进行速度过快的海外市场拓张。上述结果证明，在发展中国家进行OFDI对企业财务绩效的积极影响会比在发达国家投资产生的效果更强，假设H5b通过验证。