《表7 国有股权参股带来的家族企业创新意愿提高》

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《国有股权参股对家族企业创新投入的影响》

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（1） 国有股权参股带来的创新投入意愿提高。在前文中，本文提出国有股权参股为家族企业带来创新投入意愿的提高，一方面提高了家族企业的风险承担能力，另一方面为家族企业的代际继承提供了保障。为了检验这两个机制，本文参考余明桂等（2013）的做法，使用企业盈利波动性来衡量家族企业的风险承担能力；同时还参考胡旭阳和吴一平（2017）的做法，使用家族继承人担任董事及以上职务来表示家族企业的代际传承（1）。表7报告了国有股权参股为家族企业带来的创新投入意愿提高。第（1）—（3）列为对家族企业风险承担的影响，回归结果显示国有股权参股（State1、State2、State3）的系数均显著为正，表明国有股权参股提高了家族企业的风险承担能力。第（4）—（6）列为对家族企业代际传承的影响，回归结果显示国有股权参股（State1、State2、State3）的系数均显著为正，表明国有股权参股后，家族企业中继承人的参与增多了，国有股权参股为家族企业的代际传承提供了保障。表7的结果意味着，国有股权参股一方面激励了家族企业的风险承担，提高了其投入创新活动的意愿；另一方面也为家族企业的代际传承提供了保障，这也将会提高其投入创新活动的意愿。