《表2 金融效率对经济波动的影响》

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《金融效率抑制了经济波动吗——基于61个国家面板数据的经验研究》

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注：***、**、*分别表示通过1%、5%、10%的显著性水平检验；括号内为标准误。

基于前文模型设定，本文从实证角度着重考察金融效率是否抑制了经济波动，以及金融效率是否平滑了金融开放的经济波动效应。为了检验模型是否可以做面板回归分析，首先对各序列的平稳性进行检验。除广义货币增长率的原序列m2gdp不平稳外，其余序列都是平稳的。m2gdp的一阶差分序列是平稳的，所以在进行回归分析时对m2gdp做一阶差分处理后得到平稳序列dm2gdp。估计模型时使用两阶段最小二乘法来修正内生性和横截面异方差问题。最终回归结果分别见表2至表6。