《表7 商誉规模、经营资产结构与企业价值》

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《经营资产结构影响高商誉企业的市场价值吗——基于A股上市公司的实证研究》

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注:***、**、*分别表示双尾检验的统计显著水平为1%、5%、10%；括号中是标准误差；标准误差经异方差调整和按公司聚类

在表3中，Goodwillt的均值为0.0576，即商誉占期初总资产的平均比重为5.76%，但是Goodwillt的中值为0.0071，3/4分位数为0.0356，说明商誉占期初总资产的分布是右偏的，高商誉集中在少部分公司中。由于监管部门和资本市场高度关注企业的高商誉并购行为，因此本文以商誉占期初总资产比重的10%和20%作为划分点来分析在不同的并购商誉规模水平上，商誉对于企业价值的影响。表7模型1和模型2的回归样本为商誉占期初总资产的比重小于10%的样本，Goodwillmvt在模型1和2中的回归系数分别为-1.6921和-4.0592，且都在1%水平上显著。表7模型3和4的回归样本为商誉占期初总资产的比重大于或等于10%且小于20%的样本，Goodwillmvt在模型3和4中的回归系数分别为-8.1846和-11.4880，也都在1%水平上显著。