《表4 企业异质性实证结果分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《地方分权、政府补贴与企业杠杆率关系——基于中国战略性新兴产业A股上市公司的实证研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：表中所列为标准化回归系数，***、**和*分别代表1%、5%和10%的显著性水平；INDUSTRY和YEAR的估计结果未列示。

借鉴前人的方法，本文通过更换解释变量做稳健性检验。由于财政分权可分为财政收入分权和财政支出分权，为了进一步研究上述结论的稳健性，将财政分权考虑为财政收入分权，以人均省级财政收入与人均总收入的比重（FD4）和地方财政收入与全国财政收入的比重（FD5）来衡量财政分权程度。回归结果如表6（见23页）所示。可以发现，无论是在FD4还是FD5的水平下，政府补助与战略性新兴产业企业杠杆率都呈正相关关系，且回归系数都在1%的水平下显著；在全样本条件下，财政分权与战略性新兴产业企业杠杆率呈负相关关系，且财政分权在战略性新兴产业非国有企业杠杆率中显著，在战略性新兴产业国有企业杠杆率中表现不显著。由结果可见，虽然从财政收入分权视角考虑财政分权在回归系数上有一定的差异，但回归系数的符号、显著性与上述回归结果基本一致，从财政收入角度多种方式衡量财政分权程度，表明上述研究结论具有稳健性。