《表4 货币政策分组检验》

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《影子银行能缓解中小企业融资约束吗——从投资—现金流敏感性的角度》

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有研究表明，在货币政策宽松时期，企业的融资约束减弱。在我国央行运用控制货币发行、调节基准利率等多种手段实施货币政策的背景下，通过单一指标很难判断货币政策的松紧程度。本文选取货币政策感受指数（Sentiment）作为货币政策的代理变量。货币政策感受指数指标来自《银行家问卷调查》，指数的大小代表货币政策的宽松与紧缩，该指数越大，表明银行家认为货币政策越宽松。若某一年度的货币政策感受指数小于样本内平均数，我们则将该年度定义为货币政策紧缩时期；相反，大于样本内平均数，则将该年度定义为货币政策宽松时期。通过将样本区间进行分组回归，比较研究不同货币政策下影子银行对中小企业融资约束缓解效应的差异。研究结果如表4所示。