《表4 信贷政策的分组检验》

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《企业流动性偏好与宏观经济增长不确定性——基于宏微观视角的实证分析》

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表5列示了技术进步对企业流动性偏好影响宏观经济增长不确定性的调节效应。通过分组检验可以发现，技术创新资金投入较高组（RDIN=1）中Aggregate＿Cash的回归系数为-0.0679，而技术创新资金投入较低组（RDIN=0）的回归系数均高于前者且统计意义均不显著。技术创新人员投入较高组（RDEM=1）中Aggregate＿Cash的回归系数为-0.0836，且在1%的显著性水平下显著，而较低组（RDEM=0）的回归系数分别为-0.0126，未通过统计显著性水平测试。技术创新产出较高组（RDOT=1）中Aggregate＿Casht的回归系数为-0.0680，且通过1%的显著性水平测试，而技术创新产出较低组（RDOT=0）的回归系数则高于前者且不显著。此外，Aggregate＿Cash与GDP＿UNt+2、GDP＿UNt+3的负向关系也均在技术进步较高组中更为显著。组间系数差异检验显著，表明不同技术进步水平下企业流动性偏好对宏观经济增长不确定性的影响确实存在差异。以上分析表明，地区较高的技术进步水平正向促进了企业流动性偏好对宏观经济增长不确定性的缓解作用。地区技术进步水平越高，企业会出于平滑研发支出和满足创新投资需求而配置更多流动性较强资产，降低了研发和经营结果的不确定性，进而有助于抑制宏观经济增长不确定性，假设H3得以验证。