《表4 基于不同货币政策分组的估计结果》

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《行业特征、货币政策与系统性风险——基于“经济金融”关联网络的分析》

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为了探讨行业系统性风险在不同货币政策下的作用机制，本文分别从紧缩和宽松货币政策两个时期进行检验，结果如表4所示。由于金融业和非金融业表现出较大差异性，因此关于货币政策的进一步检验主要是针对金融业和非金融业样本。为了检验变量结果间的差异性，本文在不同货币政策分组下，分别对金融业和非金融业运用似无相关模型检验。从金融业样本检验结果可以看出，变量lev、size和roa分别在5%、1%和5%显著性水平下拒绝原假设；从非金融业样本检验结果可以看出，只有变量lev在5%显著水平下拒绝原假设。这表明不同货币政策背景下杠杆比率、规模和资产收益率对金融业系统性风险的作用效果存在一定差异，而对于非金融业系统性风险影响因素差异主要为杠杆比率。