《表7 国企多元化经营与主业研发：基于政府干预程度与高管晋升压力的异质性分析》

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《多元化经营对企业创新的“双重”影响研究》

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注：以年度区域中位数来定义投资者法律保护水平高低，采用市场化进程中政府干预程度的回归结果与上述一致；同时，将董事长的年龄调整为52岁、55岁，或采用高管团队的平均年龄来重新界定晋升压力，结果保持不变。

上文理论分析指出，国企受到的政府干预较多，且高管的晋升压力较大，其多元化经营更多地体现为研发挤出效应。为了验证这种作用机制，本文按照政府干预程度（1）和高管晋升压力，（2）分样本考察了国企多元化经营对主业研发的影响，回归结果见表7。从中可以看到，国企多元化经营对主业研发的挤出效应在政府干预程度较高和高管晋升压力较大的样本中更加明显。这说明国企高管有强烈的动机通过多元化经营来实现规模扩张，获取私人收益，进而挤占了可实现长远发展的研发投入。即国企多元化经营对主业研发的挤出效应源于国企受到的政府干预及其高管的晋升压力。