《表4 中介效应回归分析》

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《反腐败、高管责任基调与企业价值》

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注:***、**、*分别代表1%、5%、10%的显著水平，并控制了行业和年度效应（下同）。

根据模型1-3，运用SPSS21.0软件进行回归分析，得出结果详见表4。其中（1）、（2）两列分别表示用Anti-corr1、Anti-corr2两个指标与企业价值进行回归检验。从相关数据可以发现，在模型1中，反腐力度与托宾Q值在1%的程度上显著正相关，表明当反腐力度加大时，企业价值得到提升，假设1a得到证实，运用逐步法印证中介效应的第一个方程通过检验。然后依次通过模型2、模型3来分析反腐影响企业价值的具体路径。观察表中回归数据可知，模型2中，两个反腐指标与企业社会责任在1%的程度上呈显著正相关关系，表明随着反腐活动的深入开展，企业高管的社会责任意识更强，高管责任基调表现更为积极，验证了假设2；根据模型3，观察（1）、（2）列的数据，可以发现在反腐、高管责任基调与企业价值的总回归模型中，反腐与高管责任基调均与企业价值显著正相关，且反腐的两个指标在1%的水平上仍保持显著，中介效应的最后一个方程通过检验，根据温素媛（2004）等人的研究可知高管责任基调在反腐与企业价值之间起到了中介作用，中介效应的模型论证成立。