《表1 1 实施员工持股计划对企业创新的影响》

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《员工持股计划与企业创新》

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考虑到样本选择偏误而带来的内生性问题，即选择实施员工持股计划的公司，可能恰巧是这类公司本身的创新能力就比较强，因此采用倾向得分匹配法（PSM）进行检验。用倾向匹配法匹配的控制组公司是这样产生的:首先采用logit模型（3），用是否实施员工持股这个哑变量对实施员工持股计划的影响因素进行回归（见表9），通过psmatch2命令计算出每个公司每年度的倾向得分，参照（Lian et al.，2011）[38]按照1∶3进行配对，这样每个员工持股实施的公司每年度都匹配了倾向得分最接近的非实施公司，这些公司就构成了控制组公司，用pstest命令检查匹配是否有效，测试结果见表10所列。P值均大于0.1，说明匹配前后各匹配变量的均值没有显著差异，满足平行假设。并检查这两组公司倾向得分的重叠情况，如图1和图2所示，在匹配前两组公司的差别较大，重叠部分不多，但是匹配后两组公司几乎重叠在一起，说明匹配的效果较好。由于处理组和控制组在每个可观测的维度上都是类似的，因此两类公司创新产出的差异可以被归结为实施员工持股计划带来的。首先需要确定企业实施员工持股计划影响因素的logit模型，具体的变量解释见表1，logit模型如下所示: