《表6 模型内生性检验及分产品回归结果》

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《出口商如何对冲汇率风险:一个价值链整合的视角》

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注:括号内为稳健标准误，*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著。其中，第一列GMM估计结果中的一阶和二阶自回归检验括号内的数字为P值。

首先使用系统GMM方法。由于异质企业模型中企业决策的复杂性，从系统外部选择合适的工具变量显得较为困难，因此比较常用的方法是选取模型变量的滞后项作为工具变量。系统GMM的估计结果如表6第（1）列所示。从中可以看出，GMM估计的二阶自相关检验的p值均大于0.3，没有拒绝不存在二阶自相关的原假设，过度识别的Sargan检验均没有拒绝原假设，说明GMM估计的工具变量是有效的，模型设定是合理的。