《表5 假设2的回归分析》

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《制度环境、政治关联与企业社会资本投资》

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注:*、**和***表示显著性水平分别为10%、5%和1%。

为对制度环境下政治关联与企业社会资本投资关系的变化进行分析以对假设2进行验证，以企业社会资本投资为被解释变量、政治关联为解释变量、制度环境为调节变量，利用模型2进行多元线性回归分析，结果如表5所示。通过共线性分析可以模型2与变量数据之间具有较高的拟合优度，能对制度环境、政治关联与企业社会资本投资三者之间的关系进行较好的解释。在回归分析中，是否构建政治关联和政治关联强度仍与企业社会资本投资之间呈现出显著正相关，且后者回归系数要大，表明政治关联的构建有效提升了企业的社会社会资本投资，且正值关联强度越高对社会资本投资的促进作用越显著，对假设1进行进一步的支持。在引入制度环境后，发现制度环境与政治关联两个指标的交乘项Market*DAC1和Market*DAC2却与企业社会资本投资之间呈现出显著的负相关，与模型1的回归结果是反向的，即说明制度环境显著削弱了政治关联与企业社会资本投资之间的相关性，对假设2进行了验证与支持。制度环境越好，企业越能从外界获得关键发展资源，同时也需要承担更多的社会责任，同时在激烈竞争环境中必须加大与供应链上下游企业之间的联系，这一部分的支出会随着制度环境的不断发展变得更为重要，也就是说制度环境在政治关联与企业社会资本投资关系中起到了挤出与替代作用，使得政治关联对社会资本投资的促进作用受到显著削弱。另外，企业高管的受教育水平、规模和盈利能力均与企业社会资本投资之间显著正相关，而资产负债率则与其显著负相关，其主要原因在于企业资产负债率较高时会在债权人的压力下将盈利主要用来偿还债务，没有充足的自由现金流进行投资。