《表3 回归分析结果：农业上市公司股权集中度、内控质量与企业价值》

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《农业上市公司股权集中度、内控质量与企业价值》

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注:括号内为t值，***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平上显著。下同。

为检验农业上市公司股权集中度、内控质量与企业价值之间的作用机制，本研究对样本数据采用横截面加权（Cross-section Weights）的最小二乘法进行回归，消除其可能存在的异方差。从表3模型（1）的回归结果可以看出，股权集中度（CR5）与企业价值的回归系数在5%的水平上显著负相关，股权集中度的平方（CR5^2）与企业价值的回归系数在1%的水平显著正相关。这一结果表明股权集中度对企业价值的影响是非线性关系。具体来讲，企业价值随股权集中度的提升先降后升，呈现“U型”曲线，支持假设1。即当股权比较分散时，大股东会加大对中小股东利益的侵害，损害企业价值；在股权比较集中时，大股东更倾向于利用实际控制权以实现公司的长远价值来获取自身利益的最大化。方程回归整体检验F值为2.38，在5%的水平上统计显著；方程整体的拟合优度调整的R2为0.08，模型的拟合效果较好。在控制变量中，企业规模、成长性与企业价值在1%水平上显著正相关，说明企业规模越大，成长性越好，越有利于提升其企业价值。企业资产负债率与企业价值在1%水平上显著负相关，表明过度的财务融资会对企业价值产生不利影响。另外，在其他变量保持不变的条件下，东部地区企业价值显著高于中西部地区企业价值。