《表1 变量定义表：盈余质量、股权集中度、企业性质与资本结构动态调整——来源于房地产上市公司的数据》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《盈余质量、股权集中度、企业性质与资本结构动态调整——来源于房地产上市公司的数据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

其中，TLevi，t是i公司在第t年末的最佳资本结构，Xi，t-1为影响资本结构的公司特征向量，包括短期债务比重（Dts）、非债务税盾（Ndts）、成长性（Growth）、盈利能力（Profit）、资产有形性（Tang）、公司规模（Size）、行业负债率中位数（Median）、企业性质（SOE）。一般而言，企业短期债务占比较大时企业面临的财务风险较高，短期内偿债压力巨大。权衡理论认为，非债务税盾（主要包括可税前扣除的折旧和摊销）提高，企业的资本结构会不断降低；成长性高的公司为了维持其较高的成长性或扩大业务规模有更多的融资需求，使得企业的资本结构较高；盈利能力强的公司破产风险较低，更易获得融资，同时，为充分利用债务带来的税收效益，盈利能力越强的公司更倾向于利用财务杠杆。代理理论认为企业也会通过增加负债来减少代理人可自由支配的现金流，但是也有另一种情形，盈利能力强的公司也可能更多地利用自身盈利进行资金周转，减少融资需求；有形资产越多其担保、抵押能力越强，进而越易获得债务融资机会；规模较大的公司自身分散风险的能力强，因此更易获得债务融资。各变量的度量见表1。