《表5 会计盈余质量、股权集中度、企业性质对资本结构调整偏离度的影响结果》

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《盈余质量、股权集中度、企业性质与资本结构动态调整——来源于房地产上市公司的数据》

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关于盈余质量的代理变量DA的运算参考模型（1）直接计算，表5直接报告了会计盈余质量（DA）、股权集中度（CR）、企业性质（SOE）对资本结构调整偏离度的影响结果，模型（3）的运算结果见表5第2列，会计盈余质量DA的回归系数在1%的水平下显著为正，表明当会计盈余质量上升（DA下降）时，实际资本结构偏离最佳资本结构的程度变小，即会计盈余质量的高低显著影响资本结构调整的偏离度，提高会计盈余质量可以优化资本结构，使其更趋近于最佳资本结构，故假设1a成立。模型（4）的运算结果见表5第3、第4、第5列，股权集中度CR1的回归系数为正，但不显著，为进一步验证假设2a、假设2c，用CR2、CR3进一步检验，结果CR的回归系数仍为正，不显著，表明假设2a、假设2c未通过检验，否定假设2a、假设2c，原因可能是现在的企业制度市场监管制度更完善了，对上市公司的要求也更高了，如实施新企业会计准则，要求上市公司披露内部审计报告，而上市公司为了更好地发展公司，其治理机制也越来越完善，经营管理监督流程更规范化，且现在专业经理人的专业化程度和职业素养都相对较高，能专业化规范化管理企业，股东对企业的具体运营管理的影响力可能在弱化，所以股权集中度对资本结构调整偏离度的影响不明显，故出现了假设2a、假设2c不成立的情况。但从回归分析中可以看出，股权集中度对资本结构调整偏离度有正向影响，即股权集中度越高，资本结构调整偏离度越大，只是影响的程度不明显。模型（5）的运算结果见表5第6列，可以看到企业性质SOE的回归系数在5%的水平上显著为正，这表明国有企业与非国有企业在资本结构调整过程中存在差异，国有企业的资本结构调整偏离度较大，与假设3a一致，所以接受假设3a。