《表7 控制内生性回归结果:个体异质性》

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《机构投资者持股、高管超额薪酬与公司治理》

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最后，为了进一步保证研究结果的可靠性，避免因高管超额薪酬测算带来的偏差，本文利用薪酬最高前三名董事薪酬的自然对数替换高管绝对薪酬，并利用模型（1）（2） 重新计算超额薪酬，再重复模型（3）（4） 的回归分析，结果与表4和表5类似，表明本文结论不受高管超额薪酬变量定义的影响。