《表4 滞后效应检验结果：日本企业跨国并购的生产率效应》

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《日本企业跨国并购的生产率效应》

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注:括号内为p统计量，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；企业特征变量包括企业资本密集度、员工人数、企业年龄、企业利润率和融资约束，限于篇幅，这里用企业特征变量表示；year、industry表示控制相应的年份、行业固定效应

日本企业跨国并购对生产率的影响可能存在滞后效应，企业通过跨国并购，接触并学习先进技术和管理经验后，需要时间消化、吸收再促进生产率提升。为了进一步研究跨国并购对企业微观绩效的影响是否存在时滞以及能否持续，文章检验跨国并购对微观绩效的动态影响，即跨国并购对生产率的滞后效应，结果汇总于表4。如表4所示，从滞后一年到滞后四年，du系数显著为正，说明在不考虑时间因素的情况下，开展跨国并购活动的企业生产率更高，treatedu*dt的系数显著为正，但逐渐减小，说明跨国并购在企业并购1～4年后均显著促进生产率，企业跨国并购存在持续的生产率效应，但这种促进作用随着时间的推移逐年递减。企业跨国并购是一项系统性工程，随着投资范围增加，企业承担的协调成本和管理成本上升，导致对生产率的促进作用在随后年份下降。另外企业通过跨国并购获得先进技术和管理经验后，仍需进一步学习、整合才能发挥作用，短期的几年之内可能无法显现。其他控制变量回归结果稳健，不再赘述。