《表1 1 跨境并购对企业创新的“资源替代”效应检验》

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《并购模式与企业创新》

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该部分验证不同模式并购是否会通过市场势力增强和财务杠杆加重所产生的“资源替代”效应抑制企业创新。本文引入中介变量勒纳指数度量企业的市场势力，勒纳指数根据上市公司的可得数据简化计算为营业收入与成本的差值对营业收入的占比（Peress，2010；Datta et al.，2011），用lerner表示。表10的第（1)—（3）列为市场势力的中介效应影响检验，第（1）列的回归结果表明境内并购能显著提高企业的勒纳指数；第（3）列结果显示，勒纳指数会显著降低企业专利申请数，且相比于第（2）列，并购的回归系数显著性水平不变且略微上升，可见境内并购会通过提升并购方的市场势力而抑制创新。表10的第（4）—(6）列检验了财务杠杆影响机制，这里以资产负债率衡量企业的财务杠杆并用debtr表示，资产负债率为上市公司报表中负债总额对总资产的比值，第（4）列结果表明境内并购加重了并购方的财务负担；第（5）、（6）列也验证了境内并购提升了资产负债率进而对专利数量产生负效应，说明财务杠杆是境内并购影响企业创新的传导路径。