《表4 三个指数品种股指期货和指数现货的价格发现贡献度 (午间收盘价)》

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《股票市场的价格发现在开、闭市期间存在差异吗——来自我国股指期货与现货市场的证据》

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注:表中IS指标的第一行数值是期货作为第一变量时的结果，第二行是现货作为第一变量得到的结果。

我们发现，上证50指数的价格发现贡献度在上午、午间和下午呈现出不同的变化。结合图2观察，上证50股指期货的价格发现贡献度在交易日内绝大多数时段都维持在较高的水平，远超过50%；而仅在上午开盘和下午收盘时出现指数现货在价格发现中占主导的现象。可见，仅研究收盘价的价格发现，对股指期货的价格发现认识是不全面的。为此，本文进一步对价格发现的日内时变形态进行分析。