《表5 融资能力对中小企业绩效的回归结果》

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《治理结构、融资能力与中小企业绩效——基于内、外源融资能力的双重中介效应视角》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内为对应系数的标准误。

依据内、外源融资能力对中小企业绩效的影响模型（1），内、外源融资能力Cr、Lev对中小企业绩效Roe、Ros的回归结果见表5。由表5可知，现金比率Cr对中小企业绩效Roe、Ros均产生正向且显著的影响，且现金比率Cr对中小企业绩效Ros的影响要大于对中小企业绩效代理变量Roe的影响（Cr对Ros回归系数为0.019，对Roe的回归系数为0.004），整体上说明内源融资能力的提高对中小企业绩效的增长起到了积极作用，故假设H3得以验证，且相比净资产收益率Roe而言，衡量内源融资能力的代理变量现金比率Cr的增长对中小企业绩效代理变量销售回报率Ros的增长更有利；而资产负债率Lev对中小企业绩效Roe、Ros均产生显著负向影响，且资产负债率Lev对中小企业绩效Ros的影响要大于对中小企业绩效代理变量Roe的影响（Lev对Ros回归系数为-0.163，对Roe的回归系数为-0.015），整体上说明外源融资能力的提高有利于中小企业绩效的提升，假设H4得以验证，且相比净资产收益率Roe而言，衡量外源融资能力的代理变量资产负债率Lev的提高更不利于中小企业绩效代理变量销售回报率Ros的提升。