《表4 融资约束对企业绩效的回归》

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《高新技术企业融资约束与企业绩效关系研究——基于企业成长性的调节效应和技术创新调节中介效应》

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注：*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平，括号中为t值（下表同）。

本文采用逐步回归对模型一进行回归（如表4所示）。模型一（1）回归结果显示融资约束与企业绩效在1%水平上显著负相关，即产生1个单位的融资约束，对企业绩效产生0.214个负向单位的影响。模型一（2a）增加技术创新变量，且用Patents指标表示。加入技术创新变量后，模型一（1）中各个控制变量对企业绩效的影响显著性不变，融资约束对企业绩效的系数在1%水平上显著为负，说明受到银行等金融机构融资约束的影响，企业借贷资本的压力越大，外部资金来源越不充分，企业创新资金投入受抑制，并影响创新产出，从而影响技术创新效果，最终影响企业绩效。与本文假设相符。同时，调整后的R2有了一定的提高，拟合优度有所增加。模型一（2b）是将技术创新用innovation代替时的影响效应，加入了技术创新变量后，融资约束系数在5%水平上显著负相关，表明融资约束越高，越抑制企业绩效提升。将Pa te nts作为技术创新的替代变量后，各变量对企业绩效影响的显著性水平高于将innovation作为替代变量的显著性。经过VIF检验后，模型一各个方程中变量的VIF均值为1.67，且各变量VIF值显著小于5，表明各变量间不存在多重共线性。