《表5 企业成长性对融资约束和企业绩效的调节作用》

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《高新技术企业融资约束与企业绩效关系研究——基于企业成长性的调节效应和技术创新调节中介效应》

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模型三（1）中，融资约束对技术创新的影响加入调节变量企业成长性，可以看出企业成长性与企业绩效在1%水平上显著正相关，说明越具备发展前途、盈利水平越好的企业，绩效才会越显著。在模型三（2）中将技术创新引入，在模型三（3）中检验企业成长性对中介变量技术创新的影响，可以看出，在融资约束影响下，成长性越好的企业，技术创新水平反而是负相关。在模型三（4）中，可以看出，在融资约束对企业绩效产生负向影响时，技术创新发挥了调节中介效应。技术创新是中介变量，企业成长性是技术创新和企业绩效的调节变量，也就是说，融资约束对企业绩效的影响要经过技术创新的中介效应并受到企业成长性的影响。模型三（3）中技术创新对企业成长性的中介效应在1%水平上显著负相关，模型三（4）中技术创新与企业成长性的交乘项在10%水平上负相关，说明技术创新受到融资约束的限制，企业资金有限，不利于研发资金的投入，从而研发产出也受限。高新技术企业一旦技术受限，不能开发新产品占领市场，便会导致营业收入水平下降，对企业绩效形成负向影响。