《表3 GMM估计房价上升对非耐用品消费和居住消费的影响》

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《房价上升对非耐用品和居住消费的影响研究》

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括号内为z统计量，***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.1的显著水平下通过检验

表3显示，两种估计方法所做出的结果差异不大，大致通过显著性检验，且估计值近乎一致，说明了回归使用的估计方法是稳健可靠的。就房价上升对消费支出的影响来看，除了WLS方法认为房价上升对居住消费的影响不显著外，其余各值均在不同水平上显著，可认为房价上升对消费支出的影响显著；从GMM估计的结果来看，房价每上升10%，人均消费支出将减少1.77%，非耐用品消费减少0.519%，居住消费减少0.908%，可见房价上升对消费支出具有挤出效应。产生这一影响的主要原因有:1) 我国目前的住房抵押市场还不成熟，通过抵押住房来获取贷款的可能性较小，住房资产变现能力弱；2) 房价上升会对人产生一定的心理预期，对于那些准备购房的居民来说，则会减少日常开支以增加家庭储蓄，而人均可支配收入对消费支出影响的估计值均在1%的显著性水平通过检验，且其接近于1，说明收入仍是影响消费的最主要因素。从WLS估计的结果来看，收入每上升10%，人均消费支出将增加7.673%，非耐用品消费支出增加9.045%，居住消费增加8.058%，收入对居住消费的影响最为显著。收入是消费的基础和前提，人们的可支配收入越多，对商品和服务的需求量就越大，消费支出也就越大，而且居民的消费水平不仅取决于当期的收入，还受未来预期收入的影响，社会消费水平的高低与人们收入差距的大小密切相关。就CPI对消费支出的影响来看，两种方法得出的结果均为其对消费支出的影响显著。从WLS估计的结果来看，CPI每上升10%，人均消费支出将减少0.038%，非耐用品消费减少0.105%，而居住消费将增加0.306%，可见居民消费价格指数的上升对非耐用品消费具有抑制作用，而对居住消费具有促进作用；从平均每户家庭人数对消费支出的影响来看，两种估计方法得出的值均在不同水平上显著，表明HP对消费支出的影响显著。从WLS估计的结果来看，平均每户家庭人数每增加10%，人均消费支出将减少0.156%，非耐用品消费支出减少0.696%，而居住消费增加1.014%，可见家庭人数的增加对非耐用品消费具有抑制作用，但会促进居住消费支出。