《表3 融资约束与非效率投资相关性分析》

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《融资约束、政府补助与企业非效率投资》

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注:*、**、***表示分别通过显著性水平为0.1、0.05、0.01的t检验

融资约束与投资过度之间的回归系数为-0.004，与投资不足的之间的相关系数为0.003，且分别在5%、1%的水平上显著，从而说明融资约束能显著抑制过度投资，加据企业的投资不足，其原因是当企业面临高融资约束程度时，股东和债权人持有相对保守的态度，同时企业也无法从外部获得充分的融资，进而无法使得高管投资净现金流量为负的项目。综上可知验证融资约束与投资不足正相关，与投资过度负相关。资产负债率与投资过度在5%的水平上正相关，这说明企业管理者他的工资薪酬与公司规模正相关，他们具有扩大公司规模的动机，从而在处置公司现金流时，尽可能不分配现金股利，而将现金用于扩大企业的规模，甚至投资于净现值小于0的项目，造成过度投资。从债权人的角度来讲，如果上市企业举债能力过大，超过了债权人的心里承受能力，上市企业就会很难融到资金，进而造成投资不足。营业收入增长率:不仅是用来判断企业是否盈利的，更是在帮助企业管理者发现企业的问题的，从而可以有效地帮助我们评价企业的成长和发展情况。